风险回避与价格发现

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——期市哲学之漫谈(十)
　　
　　如果说期货市场设立的本质目的是为各类现货商提供规避风险的场所和工具，也许会有许多人提出异议。因为期货市场经过一个半世纪多的繁荣发展，无论是内容还是形式都發生了它的创立者们难以想象的变化，特别是各種各样的利用期市投资获利的交易活动非常火爆，期市的投资(或称投机)特征正日益强化。但尽管如此，期市规避风险、发现价格之两大基本功能至今仍未改变，这是期货市场存在、发展和繁荣的基础保证。任何一个期市的过度投机现象都是暂时的，都会得到修正，否则，它肯定是昙花一现的结局。
　　
　　1848年，美國芝加哥82位商人发起一个商会组织——后来发展为芝加哥期货交易所(CBOT)，其当初的目的是改进运输、储存条件，同时为会员提供价格信息服务，以促成买卖双方的交易。后来根据贸易及市场发展的需要，逐步引入了远期(订单)合同(为农场主、贸易商和加工商回避远期市场价格波动风险)、标准化合约(期货合约——提高履约信用、方便合同转让、降低交易成本)、保证金制度(提供履约保证)等市场制度。即使后来交易所允许以对冲方式免除履约责任(1882年)，成立结算协会(1883年)，向会员提供对冲工具等，促进了投机者的加入，大幅度提高了期货市场的流动性，但我们仍不难看出，期货市场设立的根本目的依旧是为了保障现货商的生产经营和贸易活动，为其提供一種市场服务机制。而从CBOT目前的市场情况看，也有超过60％的持仓量是在各类套保商史N小