债券的价格分析

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%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 一，票面价格和发行价格
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 票面价格可以简单地理解为每张债券的面值，前面介绍债券的要素时我们说了，它就写在券面上。票面价格的重要性体现在两点，一是它的总和就是我们的本金；二是它与票面利率的乘积就是我们的利息收入。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 发行价格就是债券第一次发售的价格，这在前面讲它的要素时已经说明了的，它又分平价发行价格、溢价发行价格和折价发行价格。发行价格的确定，不是在市场上，一般都是发行者根据预期收益率计算出来的。计算公式如下：
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 1.单利计息一次性还本付息的附息债券
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 发行价格=(偿还价格+年利息×期限)/(1+收益率×期限)
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 例：某单利计息一次性还本付息的附息國债偿还期为10年，票面利率为5.3%，收益率为5.376%，求发行价格。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp则它的发行价格为(100+5.3×10)/(1+5.376%×10)=99.50(圆)
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp2.复利计息多次提息的附息债券
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbspP=[C×(1+r)N-C+r×R]/
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbspP=发行价格 C=年利息 N=偿还期限 R=偿还价格 r=收益率
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp例：已知某债券的票面利率为5%，期限为20年，复利收益率为4%，每半年提息一次，求他的发行价格。(半年的利息收入C=5%×100/2=2.5 半年的收益率r=4%/2=2%
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp期限N=20/0.5=40年
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp则其发行价格为：[2.5×(1+2%)40-2.5+2%×100]/[2%×(1+2%)40]=113.68 (圆)
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp3.贴息债券的发行价格计算公式
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 发行价格=票面价格/(1+年收益率)期限
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp例：一知我國专业银行发行的贴现金融债券，期限为3年零3个月(3.25年)年收益率为9.255%，求他的发行价格
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 则其发行价格为100/{[1+9.255%] 3.25 = 75(圆)
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 二，交易价格、转让价格和清算价格
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 一天的交易中，最高的成交价为最高价，最低的成交价为最低价；当天开市的第一笔交易价为开盘价，闭市前的最后一笔交易价为收盘价。最终我们计算收益率时要用到的是收盘价，其它所列出来的价格是供我们分析价格走势用的。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 至于转让价格，一般是指二级市场上非交易所里进行的债券买卖和流通中，债券还没有到期，投资者就想收回本金时的卖出价格。下面我们分别来演示一下附息债券和贴现债券其转让价格的计算方法。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp1.附息债券的转让价格
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbspP=(C/r)×+R/[(1+r)n]
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbspP=转让价格 C=年利息 R=面值 r=复利到期收益率 n=距离偿还的期限
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp例：票面为100圆的附息债券，票面利率为6%，到期收益率为8%，距离到期年还有5年。若一年付息一次，求转让价格。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp则其转让价格为P=(6/8%)+100/(1+8%)5=92.015(圆)若每年计息两次，求转让价格。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp解：到期收益率变为8%/2=4%，偿还期限变为5×2=10年，代入公式有：
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbspP=(6/4%)+100/(1+4%)10=91.889
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp2.贴现债券的转让价格
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 贴现债券的转让价格=面额-面额×
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp例:面额为100圆的贴现债券，期限位274 天，到期收益率为7%，持有天数为123天，求转让价格。
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 则其转让价格为100-100×=97.064
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp最后我们来看回购交易清算价格，(关于回购交易请查看第二章)回购交易在到期回购日，就必须按交易中竞价所达成的利率和价格，由债券回购买方(即初始交易中的进钱方)向卖方(即初试交易中的出钱方)支付回购本金和利息。其计算公式为：
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 支付本息和=回购金额×[1+回购利率%×回购年数]
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 三，影响价格的要素分析
%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 我们看债券价格走势的时候，债市供求对债券价格的影响已清楚地显示在交易所交易大厅里的电子屏上。所以，这里我们只讨论國家的货币政策和财政政策对它的影响。

%26nbsp%26nbsp%26nbsp%26nbsp 货币政策能影响债券价格的有信贷利率政策和公开市场业务。如果把钱存到银行所得的利息收入，比购买债券所得的利息收入还要高的话，我相信可能没有人会愿意去买债券。一般来讲，信贷利率提高，就表明投资过火，國家要紧缩银根，过热的债券市场就会适应整个國民经济的发展需要而相应地平静下来；反过来，信贷利率降低，则表明市场疲软，需要放松银根刺激投资。公开市场业务就是中央银行代表國家，直接在债券市场通过买卖债券来控制货币的供应量，从而调节和平衡投资市场，它影响债券市场的作用机理同信贷利率相同，但他的作用更加直接，因为中央银行直接参与市场上的债券交易，其资金实力是任何单位和个人无法比拟的。

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